Макромониторинг #354 от 15.07.2025
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 3,7% и по состоянию на закрытие торгов 14 июля котировка сорта Brent составила 69 долларов и 21 цент. Рост цен на нефть поддержало решение Минэнерго США о повышении прогноза цен сорта Brent на 2025 год на 3 доллара, до 68 долл. и 89 центов. Кроме того, ОПЕК в отчетном периоде повысил свой прогноз роста спроса на нефть. Организация отмечает, что более высокие прогнозы темпов прироста нефтяного спроса обусловлены как улучшением экономических перспектив, так и смещением политических акцентов. Наиболее важным являются сигналы администрации президента США о предпочтении более традиционных источников энергии, которые были даны выходом США из Парижского соглашения и Партнерства по справедливому энергетическому переходу. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, на данный момент он остается без изменений. Мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти в 2025 году может составить около 73 долл. за баррель. Обращаем ваше внимание, что в данный момент мы планируем провести ревизию своего прогноза цен на нефть. По итогам проведенного пересмотра наш прогноз в ближайшее время может быть скорректирован. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,7% и составил 2 714 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 48,6 трлн рублей по сумме капитализации 203 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 23,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,9. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 625 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -3,3%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 3 000 пунктов, что превышает текущее значение на 10%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9%. P/E рынка при этом составит 5,1. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 6,5 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года составит 4,9, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 7% и составит примерно 2 900 пунктов. К текущему моменту соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка выросло до 245%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 15%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи он укрепился на 0,2%, и на 15 июля Банк России установил курс доллара на уровне 78 руб. и 37 коп. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели в качестве среднего курса доллара на 2025 год заложено значение около 100 руб. Отметим, что в ближайшем времени мы проведем ревизию прогнозов макропоказателей и цен на основные виды сырья. По ее итогам, к моменту выхода следующей передачи, прогноз курса доллара также может быть скорректирован. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 20 июня по 4 июля она была положительной, их объем увеличился на 3,4 млрд долл. и составил 690,6 млрд долл.
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 3,7% и по состоянию на закрытие торгов 14 июля котировка сорта Brent составила 69 долларов и 21 цент. Рост цен на нефть поддержало решение Минэнерго США о повышении прогноза цен сорта Brent на 2025 год на 3 доллара, до 68 долл. и 89 центов. Кроме того, ОПЕК в отчетном периоде повысил свой прогноз роста спроса на нефть. Организация отмечает, что более высокие прогнозы темпов прироста нефтяного спроса обусловлены как улучшением экономических перспектив, так и смещением политических акцентов. Наиболее важным являются сигналы администрации президента США о предпочтении более традиционных источников энергии, которые были даны выходом США из Парижского соглашения и Партнерства по справедливому энергетическому переходу. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах, на данный момент он остается без изменений. Мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти в 2025 году может составить около 73 долл. за баррель. Обращаем ваше внимание, что в данный момент мы планируем провести ревизию своего прогноза цен на нефть. По итогам проведенного пересмотра наш прогноз в ближайшее время может быть скорректирован. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 4,7% и составил 2 714 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 48,6 трлн рублей по сумме капитализации 203 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 23,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,9. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 625 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -3,3%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 3 000 пунктов, что превышает текущее значение на 10%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9%. P/E рынка при этом составит 5,1. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 6,5 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года составит 4,9, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 7% и составит примерно 2 900 пунктов. К текущему моменту соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка выросло до 245%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 15%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи он укрепился на 0,2%, и на 15 июля Банк России установил курс доллара на уровне 78 руб. и 37 коп. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели в качестве среднего курса доллара на 2025 год заложено значение около 100 руб. Отметим, что в ближайшем времени мы проведем ревизию прогнозов макропоказателей и цен на основные виды сырья. По ее итогам, к моменту выхода следующей передачи, прогноз курса доллара также может быть скорректирован. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 20 июня по 4 июля она была положительной, их объем увеличился на 3,4 млрд долл. и составил 690,6 млрд долл.