Макромониторинг #270 от 08.02.2022
С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 7,4% на фоне роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Восточной Европе. Кроме того, поддержку нефтяным котировкам оказывали данные о сокращении запасов топлива в США. Также в отчетном периоде была опубликована информация о намерении Саудовской Аравии повысить цены на все сорта нефти для всех регионов в марте. Сейчас баррель нефти стоит 92 долл. и 69 центов. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что средняя цена на нефть в 2022 году составит около 88 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 7,3% и составил 3 471 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 59 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,8, стран с развитой экономикой – на уровне 21,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,6. Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 442 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -0,8%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2022 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,2. На данный момент мы ожидаем, что совокупный объем корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, по итогам текущего года увеличится по отношению к 2021 году на 4,6%. С учетом текущих оценок роста прибылей компаний, а также ожидаемого нами снижения уровня процентных ставок, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться по итогам 2022 года на 28%. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец текущего года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне 4 433 пунктов, что на 28% выше текущих значений. На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 112%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2022 года рост денежной массы может составить около 12%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 3,91% на фоне роста цен на нефть. Динамика международных резервов России с 14 по 28 января была отрицательной, их объем снизился на 4,1 млрд долл. и составил 634,1 млрд долл. По данным Росстата, за период с 22 по 28 января инфляция на потребительском рынке составила 0,2%, так же, как и неделей ранее. В годовом выражении по состоянию на 28 января инфляция превысила 8,8% после 8,62% двумя неделями ранее. Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что в 2022 году рост цен составит 5,7%. В дальнейшем, по нашему мнению, годовые темпы инфляции будут замедляться. Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 22 б.п., в муниципальном секторе доходность прибавила 6 б.п., а в государственном секторе доходность сократилась на 27 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими. Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 27,6%, по муниципальному сегменту - снижения на 29,7%, и по государственному сегменту – снижения на 29,3%. Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1 составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 - 4,3 года. Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны в соответствии с принятой в компании методикой прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.
С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 7,4% на фоне роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке и в Восточной Европе. Кроме того, поддержку нефтяным котировкам оказывали данные о сокращении запасов топлива в США. Также в отчетном периоде была опубликована информация о намерении Саудовской Аравии повысить цены на все сорта нефти для всех регионов в марте. Сейчас баррель нефти стоит 92 долл. и 69 центов. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что средняя цена на нефть в 2022 году составит около 88 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 7,3% и составил 3 471 пункт. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 59 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,8, стран с развитой экономикой – на уровне 21,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,6. Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 442 пункта. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -0,8%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2022 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,2. На данный момент мы ожидаем, что совокупный объем корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, по итогам текущего года увеличится по отношению к 2021 году на 4,6%. С учетом текущих оценок роста прибылей компаний, а также ожидаемого нами снижения уровня процентных ставок, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться по итогам 2022 года на 28%. Принимая во внимание размеры ожидаемых дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец текущего года с этой точки зрения мы оцениваем на уровне 4 433 пунктов, что на 28% выше текущих значений. На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 112%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2022 года рост денежной массы может составить около 12%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 3,91% на фоне роста цен на нефть. Динамика международных резервов России с 14 по 28 января была отрицательной, их объем снизился на 4,1 млрд долл. и составил 634,1 млрд долл. По данным Росстата, за период с 22 по 28 января инфляция на потребительском рынке составила 0,2%, так же, как и неделей ранее. В годовом выражении по состоянию на 28 января инфляция превысила 8,8% после 8,62% двумя неделями ранее. Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что в 2022 году рост цен составит 5,7%. В дальнейшем, по нашему мнению, годовые темпы инфляции будут замедляться. Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе снизилась на 22 б.п., в муниципальном секторе доходность прибавила 6 б.п., а в государственном секторе доходность сократилась на 27 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими. Наши модели показывают, что в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 27,6%, по муниципальному сегменту - снижения на 29,7%, и по государственному сегменту – снижения на 29,3%. Переходя к нашим предпочтениям на рынке облигаций, отметим, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем бумаги с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1 составляет 4,2 года, в группах 2.2 и 5.2 - 4,3 года. Значения потенциальной доходности, представленные в данном материале, рассчитаны в соответствии с принятой в компании методикой прогнозирования цен на облигации. В соответствии с ней формируется «хит-парад», который позволяет сравнивать потенциал активов друг с другом. Обращаем Ваше внимание, что значения потенциальной доходности стоит рассматривать исключительно как инструмент сравнения, а не как показатель доходности, которую получит инвестор. Данная информация не является инвестиционной рекомендацией.