Макромониторинг. #358 от 09.09.2025
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 9 сентября, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача макромониторинг от компании Арсагера. С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 4,0% и по состоянию на закрытие торгов 8 сентября котировка сорта Brent составила 66 долларов и 2 цента. Участники рынка проявляли опасения в связи с дальнейшим наращиванием ОПЕК+ добычи нефти. По итогам встречи 7 сентября министры восьми стран, входящих в организацию и участвующих в добровольных ограничениях добычи, утвердили ее увеличение в октябре на 137 тыс. баррелей в сутки. Давление на нефтяные котировки также оказывали сигналы профицита нефти на американском рынке. В частности, стало известно, что запасы нефти в США на прошлой неделе увеличились на 2,42 млн баррелей, тогда как в среднем ожидалось их снижение на 1,8 млн баррелей. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2025 года составит около 72,5 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,2% и составил 2 922 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 54,3 трлн рублей по сумме капитализации 203 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,4, стран с развитой экономикой – на уровне 23,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 30,1. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 422 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,9. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -17,1%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 2 920 пунктов, что очень близко к текущему значению. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9,4%. P/E рынка при этом составит 6,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 6,3 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года составит 5,1, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 17% и составит около 2 420 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 224%. Такое по-прежнему высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 15%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи рубль снизился на 2,01%, и на 9 сентября Банк России установил курс доллара на уровне 82 руб. и 34 коп. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели в качестве среднего курса доллара на 2025 год заложено значение в 88 руб. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 15 по 29 августа она была отрицательной, их объем снизился на 1 млрд долл. и составил 685,5 млрд долл.
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 9 сентября, с вами в студии – Владислав Корсунский и передача макромониторинг от компании Арсагера. С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 4,0% и по состоянию на закрытие торгов 8 сентября котировка сорта Brent составила 66 долларов и 2 цента. Участники рынка проявляли опасения в связи с дальнейшим наращиванием ОПЕК+ добычи нефти. По итогам встречи 7 сентября министры восьми стран, входящих в организацию и участвующих в добровольных ограничениях добычи, утвердили ее увеличение в октябре на 137 тыс. баррелей в сутки. Давление на нефтяные котировки также оказывали сигналы профицита нефти на американском рынке. В частности, стало известно, что запасы нефти в США на прошлой неделе увеличились на 2,42 млн баррелей, тогда как в среднем ожидалось их снижение на 1,8 млн баррелей. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2025 года составит около 72,5 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,2% и составил 2 922 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 54,3 трлн рублей по сумме капитализации 203 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,4, стран с развитой экономикой – на уровне 23,8, при этом P/E индекса S&P500 составляет 30,1. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 422 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,9. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -17,1%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2025 года может составить около 2 920 пунктов, что очень близко к текущему значению. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 9,4%. P/E рынка при этом составит 6,2. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 6,3 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2025 года составит 5,1, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 17% и составит около 2 420 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 224%. Такое по-прежнему высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок недооценен относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 15%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи рубль снизился на 2,01%, и на 9 сентября Банк России установил курс доллара на уровне 82 руб. и 34 коп. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. Сейчас в наши модели в качестве среднего курса доллара на 2025 год заложено значение в 88 руб. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 15 по 29 августа она была отрицательной, их объем снизился на 1 млрд долл. и составил 685,5 млрд долл.