Макромониторинг. #368 от 10.02.2026
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 5,3% и по состоянию на закрытие торгов 9 февраля котировка сорта Brent составила 69 долларов и 4 цента. Отметим, что в отчетном периоде цены на нефть достигали 71$ впервые с августа прошлого года. На данный момент высокая волатильность на мировом рынке нефти вызвана событиями в Венесуэле и рисками вокруг Ирана. Кроме того, поддержку ценам на нефть мог оказать план группы стран ОПЕК+ на февраль предполагает снижение добычи нефти почти на 300 тыс. баррелей в сутки к январю. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2026 года сложится на уровне 70 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 1,5% и составил 2 726 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 53,0 трлн рублей по сумме капитализации 209 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,3, стран с развитой экономикой – на уровне 24,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,9. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 464 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -9,6%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2026 года может составить около 3 750 пунктов, что превышает текущий уровень на 37%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне 8,7%. P/E рынка при этом составит 6,1. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 9,8 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу текущего года составит 5,5, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 24% и составит около 3 390 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 241%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время российский фондовый рынок остается недооцененным относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам 2026 года рост денежной массы составит 11%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи рубль снизился на 2,1%, и с 10 февраля Банк России установил курс доллара на уровне 77 руб. и 65 копеек. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. По нашим ожиданиям, в 2026 году среднегодовой курс доллара составит 89,3 руб. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 16 по 30 января она была положительной, их объем подскочил сразу на 57,7 млрд долл. и составил 826,8 млрд долл., обновив очередной исторический максимум на фоне роста цен на золото. По данным Росстата за период с 27 января по 2 февраля потребительские цены увеличились на 0,20%. При этом Неделей ранее инфляция составила 0,19%. В годовом выражении по состоянию на 2 февраля инфляция осталась на уровне 6,46%. На данном слайде Вы можете видеть наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы. Мы ожидаем, что по итогам 2026 года рост цен составит 5,5%.
👀 Оперативно следить за выходом новых материалов Вы можете на нашем телеграм канале: https://t.me/arsageranews Чат для клиентов и частных инвесторов, а также всех заинтересованных лиц: https://t.me/joinchat/Rewv-KiCnj_75wb8 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 5,3% и по состоянию на закрытие торгов 9 февраля котировка сорта Brent составила 69 долларов и 4 цента. Отметим, что в отчетном периоде цены на нефть достигали 71$ впервые с августа прошлого года. На данный момент высокая волатильность на мировом рынке нефти вызвана событиями в Венесуэле и рисками вокруг Ирана. Кроме того, поддержку ценам на нефть мог оказать план группы стран ОПЕК+ на февраль предполагает снижение добычи нефти почти на 300 тыс. баррелей в сутки к январю. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что среднегодовая стоимость нефти по итогам 2026 года сложится на уровне 70 долл. за баррель. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 1,5% и составил 2 726 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 53,0 трлн рублей по сумме капитализации 209 эмитентов. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 4,9. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,3, стран с развитой экономикой – на уровне 24,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,9. По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 464 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,5. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -9,6%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2026 года может составить около 3 750 пунктов, что превышает текущий уровень на 37%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне 8,7%. P/E рынка при этом составит 6,1. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить около 9,8 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу текущего года составит 5,5, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 24% и составит около 3 390 пунктов. На текущий момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 241%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время российский фондовый рынок остается недооцененным относительно текущего уровня денежной массы. При этом мы ожидаем, что по итогам 2026 года рост денежной массы составит 11%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи рубль снизился на 2,1%, и с 10 февраля Банк России установил курс доллара на уровне 77 руб. и 65 копеек. На данный момент Вы можете видеть наш текущий прогноз среднегодового курса доллара. По нашим ожиданиям, в 2026 году среднегодовой курс доллара составит 89,3 руб. Говоря о динамике международных резервов России, отметим, что с 16 по 30 января она была положительной, их объем подскочил сразу на 57,7 млрд долл. и составил 826,8 млрд долл., обновив очередной исторический максимум на фоне роста цен на золото. По данным Росстата за период с 27 января по 2 февраля потребительские цены увеличились на 0,20%. При этом Неделей ранее инфляция составила 0,19%. В годовом выражении по состоянию на 2 февраля инфляция осталась на уровне 6,46%. На данном слайде Вы можете видеть наш текущий прогноз инфляции на ближайшие годы. Мы ожидаем, что по итогам 2026 года рост цен составит 5,5%.