Обзор макроэкономики #157 от 01.08.2017
Аналитик по макроэкономике УК "Арсагера" Владислав Корсунский о динамике макроэкономических показателей, рынке нефти, облигациях и инфляции за период с 18 июля по 01 августа 2017 года. СЛАЙД 1. С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 8,7% на фоне ожиданий сокращения избыточного предложения топлива. Так, Минэнерго США накануне заявило о падении запасов нефти и бензина в стране до минимальных уровней с начала текущего года. Сейчас баррель нефти стоит 52 доллара и 65 центов. СЛАЙД 2. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Отметим, что в отчетном периоде мы пересмотрели свой прогноз по нефти вниз. Корректировка прогноза затронула преимущественно ближайшие годы, и в целом была связана с более скромной фактической динамикой цены на нефть в прошедшие месяцы, чем мы ожидали. СЛАЙД 3. Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи снизился на 2% до отметки 1 920 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 34,2 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,6. СЛАЙД 4. Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 205 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около 15%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня. СЛАЙД 3. При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,9. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 27% выше текущих значений и составлять 2 433 пункта. СЛАЙД 5. Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 116%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%. СЛАЙД 6. Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 1,2% на фоне роста геополитической напряженности. Сейчас американский доллар стоит 60 рублей и 6 копеек. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз. Международные резервы России по состоянию на 21 июля увеличились на 3,8 млрд долл. до 414,7 млрд долл. СЛАЙД 8. За период с 18 по 24 июля инфляция в России, по данным Росстата, оказалась нулевой, в то время как неделей ранее рост цен составил 0,1%. Рост цен с начала года составил 2,8%. В годовом выражении по состоянию на 24 июля инфляция замедлилась до 4,2%. СЛАЙД 9. Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что Центральному Банку будет сложно удерживать инфляцию в долгосрочном периоде вблизи целевого уровня 4%. По нашему мнению, в текущем году инфляция может составить 4,7%. СЛАЙД 10. Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном сегменте снизилась на 2 б.п., в муниципальном – сократилась на 4 б.п., в государственном – увеличилась на 2 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими. читать далее arsagera.ru/~/50678
Аналитик по макроэкономике УК "Арсагера" Владислав Корсунский о динамике макроэкономических показателей, рынке нефти, облигациях и инфляции за период с 18 июля по 01 августа 2017 года. СЛАЙД 1. С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 8,7% на фоне ожиданий сокращения избыточного предложения топлива. Так, Минэнерго США накануне заявило о падении запасов нефти и бензина в стране до минимальных уровней с начала текущего года. Сейчас баррель нефти стоит 52 доллара и 65 центов. СЛАЙД 2. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Отметим, что в отчетном периоде мы пересмотрели свой прогноз по нефти вниз. Корректировка прогноза затронула преимущественно ближайшие годы, и в целом была связана с более скромной фактической динамикой цены на нефть в прошедшие месяцы, чем мы ожидали. СЛАЙД 3. Индекс ММВБ с момента выхода последней передачи снизился на 2% до отметки 1 920 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 34,2 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 14,6, стран с развитой экономикой – на уровне 21,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 24,6. СЛАЙД 4. Если посчитать значение индекса ММВБ на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 205 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса ММВБ составляет сейчас около 15%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс ММВБ, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня. СЛАЙД 3. При этом наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 8,9. С учетом наших ожиданий изменения корпоративных прибылей, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу 2017 года должен находиться на 27% выше текущих значений и составлять 2 433 пункта. СЛАЙД 5. Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 116%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 8,5%. СЛАЙД 6. Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 1,2% на фоне роста геополитической напряженности. Сейчас американский доллар стоит 60 рублей и 6 копеек. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз. Международные резервы России по состоянию на 21 июля увеличились на 3,8 млрд долл. до 414,7 млрд долл. СЛАЙД 8. За период с 18 по 24 июля инфляция в России, по данным Росстата, оказалась нулевой, в то время как неделей ранее рост цен составил 0,1%. Рост цен с начала года составил 2,8%. В годовом выражении по состоянию на 24 июля инфляция замедлилась до 4,2%. СЛАЙД 9. Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы считаем, что Центральному Банку будет сложно удерживать инфляцию в долгосрочном периоде вблизи целевого уровня 4%. По нашему мнению, в текущем году инфляция может составить 4,7%. СЛАЙД 10. Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном сегменте снизилась на 2 б.п., в муниципальном – сократилась на 4 б.п., в государственном – увеличилась на 2 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими. читать далее arsagera.ru/~/50678