Макромониторинг #260 от 14.09.2021
Обзор макроэкономики #260 УК Арсагера от 14.09.2021 В эфире макромониторинг от компании Арсагера. С вами в студии – Владислав Корсунский С момента выхода последней передачи цены на нефть изменились незначительно, прибавив всего 0,1%. В отчетном периоде участники рынка оценивали новости о снижении Саудовской Аравией цен на все сорта нефти для стран Азии, о медленном восстановлении добычи в Мексиканском заливе после урагана Ида, а также повышении ОПЕК оценки роста спроса на нефть в 2022 году на 0,9 млн б/с до 4,2 млн б/с. Сейчас баррель нефти стоит 73 долл. и 51 цент. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что средняя цена на нефть в 2021 году составит чуть более 62 долл. за баррель. Отметим, что в октябре мы планируем провести ревизию прогнозов макропоказателей, а также цен на нефть. По итогам ревизии прогноз может быть скорректирован. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 2,9% и составил 4 041 пункт, обновив свой исторический максимум. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 63,9 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 9,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 23,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 34,9. Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 753 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -7,1%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Отрицательное значение индекса обусловлено как снижением корпоративных прибылей в прошлом году, так и ростом фондового рынка, в рамках которого инвесторами закладывается восстановление прибылей российских компаний в будущие годы. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 11. С учетом ожидаемого роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в 2021 году на 26%. Принимая во внимание размеры выплаченных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года с этой точки зрения можно оценить на уровне порядка 3 987 пунктов. Таким образом, на данный момент текущее значение индекса уже превысило свою фундаментальную оценку. Обращаем ваше внимание, что оценка справедливого значения индекса МосБиржи на текущий момент не учитывает несколько последних обновлений моделей, поэтому может являться заниженной. В ближайшее время мы планируем провести актуализацию расчета справедливого значения индекса с учетом последних опубликованных отчетностей и пересмотренных финансовых результатов компаний из индекса на текущий год. На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 92,9%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2021 года рост денежной массы может составить около 14%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 0,67%. Динамика международных резервов России с 20 августа по 8 сентября была положительной, их объем вырос на 25,2 млрд долл. и составил 620,8 млрд долл., обновив исторический максимум. Определяющим фактором роста объема резервов было получение Россией специальных прав заимствования (или СДР) в размере $17,5 млрд в рамках решения Международного валютного фонда о новом распределении СДР среди стран-членов после проведенной фондом эмиссии. По данным Росстата, за период с 31 августа по 6 сентября инфляция на потребительском рынке составила 0,07% после роста на 0,09% неделей ранее. При этом по итогам августа цены выросли на 0,17%, с начала года по состоянию на 6 сентября рост цен составил 4,75%, а в годовом выражении инфляция составила 6,75% после 6,7% двумя неделями ранее.
Обзор макроэкономики #260 УК Арсагера от 14.09.2021 В эфире макромониторинг от компании Арсагера. С вами в студии – Владислав Корсунский С момента выхода последней передачи цены на нефть изменились незначительно, прибавив всего 0,1%. В отчетном периоде участники рынка оценивали новости о снижении Саудовской Аравией цен на все сорта нефти для стран Азии, о медленном восстановлении добычи в Мексиканском заливе после урагана Ида, а также повышении ОПЕК оценки роста спроса на нефть в 2022 году на 0,9 млн б/с до 4,2 млн б/с. Сейчас баррель нефти стоит 73 долл. и 51 цент. Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы считаем, что средняя цена на нефть в 2021 году составит чуть более 62 долл. за баррель. Отметим, что в октябре мы планируем провести ревизию прогнозов макропоказателей, а также цен на нефть. По итогам ревизии прогноз может быть скорректирован. Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 2,9% и составил 4 041 пункт, обновив свой исторический максимум. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 63,9 трлн рублей. При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 9,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,1, стран с развитой экономикой – на уровне 23,9, при этом P/E индекса S&P500 составляет 34,9. Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 753 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -7,1%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Отрицательное значение индекса обусловлено как снижением корпоративных прибылей в прошлом году, так и ростом фондового рынка, в рамках которого инвесторами закладывается восстановление прибылей российских компаний в будущие годы. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 11. С учетом ожидаемого роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Мосбиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в 2021 году на 26%. Принимая во внимание размеры выплаченных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года с этой точки зрения можно оценить на уровне порядка 3 987 пунктов. Таким образом, на данный момент текущее значение индекса уже превысило свою фундаментальную оценку. Обращаем ваше внимание, что оценка справедливого значения индекса МосБиржи на текущий момент не учитывает несколько последних обновлений моделей, поэтому может являться заниженной. В ближайшее время мы планируем провести актуализацию расчета справедливого значения индекса с учетом последних опубликованных отчетностей и пересмотренных финансовых результатов компаний из индекса на текущий год. На данный момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет 92,9%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом, по нашему мнению, по итогам 2021 года рост денежной массы может составить около 14%. Что касается динамики курса рубля, то с момента выхода последней передачи курс рубля укрепился на 0,67%. Динамика международных резервов России с 20 августа по 8 сентября была положительной, их объем вырос на 25,2 млрд долл. и составил 620,8 млрд долл., обновив исторический максимум. Определяющим фактором роста объема резервов было получение Россией специальных прав заимствования (или СДР) в размере $17,5 млрд в рамках решения Международного валютного фонда о новом распределении СДР среди стран-членов после проведенной фондом эмиссии. По данным Росстата, за период с 31 августа по 6 сентября инфляция на потребительском рынке составила 0,07% после роста на 0,09% неделей ранее. При этом по итогам августа цены выросли на 0,17%, с начала года по состоянию на 6 сентября рост цен составил 4,75%, а в годовом выражении инфляция составила 6,75% после 6,7% двумя неделями ранее.